日前美系外資以先輩制程需年夜範圍資源投資，招致毛利率下滑，加上中國 5G 智妙手機市場販賣生長障礙，將影響零組件的進展等來由，調降晶圓代工龍頭台積電的投資評等，方針價由本來每股 655 元下修至每股 580 元，有部落格家當剖析作家分外撰文舉出六年夜毛病意見，辯駁美系外資調降台積電投資評等及方針價，這也表現此次美系外資呈報不受投資圈認同。
作者《Substack》部落格文章透露表現，台積電是現在環球最年夜晶圓代工場，透過先輩技巧為客戶臨盆尖端芯片，推進摩爾定律連續，台積電本身也為調教 文 bg最年夜沾恩者。5G、人工智能、物聯網、任何能想到的極新利用，都邑與台積電芯片有關，故也為立異利用的推進者。台積電以延續搶先競爭敵手英特爾、三星、格羅方德等技巧，透過為客戶蘋果、高通、AMD、輝達等供應高效能芯片，推翻全部天下。台積電客戶賡續增長芯片下單量同時，外資呈報以為台積電將面對毛利率下落沖擊獲利，是很毛病的判定。
外資呈報透露表現因摩爾定律連續遭受瓶頸，招致先輩制程晶圓本錢沒法下落，摩爾定律連續的本錢上風已停止，台積電也掉往癥結代工的議價上風，文章作者指出，5 奈米本錢雖高于 7 奈米，并沒有湧現進步資源付出毛利率就下滑的環境，台積電的議價上風照樣在，也保持台積電獲利。豈論半導體家當上升或下落周期，都進一步能保持競爭力。
除了辯駁美系外資對台積電獲利生長趨緩及漸漸掉往議價上風，作者還提出六年夜毛病意見，辯駁美系外資呈報看淡台積電將來營運進展。先，固然跟著晶圓制形成本的下跌，單元晶體管本錢的臨盆也跟著上揚。但即便云云，台積電最年夜客戶的蘋果仍愿意用愈來愈高的價錢來購置先輩制程節點所臨盆的晶圓。並且，跟著 Mac 筆記型電腦的處置器漸漸向蘋果自研處置器來轉移，並且信賴如許的態勢會延續下往的環境下，再加上相較于先前采用英特爾（Intel）的處置器環境，使得蘋果有愈來愈好的利潤，這也是其他科技年夜廠開端師法蘋果的處所，也就是進一步著手開端開闢本身處置器，讓尋求效能成為比下降本錢更緊張的事變，云云這就有益于台積電先輩制程的進展。這也是台積電固然 5 奈米制程晶圓價錢高的嚇人，但毛利率卻涓滴沒有遭到影響的主因。
其次，外資呈報直指以後的半導體市場岑嶺將會在 2021 年第 4 季湧現，之后市場環境將漸漸進入反轉的狀況，恐沖擊台積電的獲利環境。對此，作者透露表現，以後芯片的交貨期從 25 周密 30 周不等，乃至有長達一年多的時候，表現芯片貧乏的環境仍在持續。而台積電方面，據懂得以後也已在談 2022 年的產能分派，乃至有重要客戶談到 2023 年的產能狀態。而固然有能夠有部門重復下單的情況，但跟著廠商成熟度的增長，重復下單比例漸漸削減下，不會猶如外資呈報所說的，團體芯片荒的題目會在 2021 年第 4 季湧現有所處理環境，乃至到 2022 年整年仿照照舊會保持供給吃緊的狀況。
第三，外資以為以後出售的智妙手機中，其有一半是 5G 體系，這也表現市場的滲出度已高，團體需求會漸漸趨緩，預期云云將沖擊訂單中有很年夜一部門來自于手機市場的台積電。只是，如許的說法也遭到了質疑。緣故原由是以後環球多個國度 5G 手機市場正在漸漸轉移到 5G 毫米波體系的階段，這將帶動 5G 毫米波基頻芯片的需求，是以讓台積電能購沾恩。再者，盡管中國、美國、日本、韓國和歐洲等地已啟動了 5G 收集的辦事，但環球 5G 基本辦法的扶植并沒有掃數完成，例如印度等市場才開端停止推行罷了，估計將來還會有驚人爬升速率之下，這將對于台積電的需求也會增長。
第四，美系外資將台積電列入非立異族群，是以在股價方面不克不及享有較高本益比的環境。撰文作者不認同的透露表現，台積電制程技巧盡對是立異者。由於，台積電的晶圓代工技巧能將跨越 100 億個晶體管植入指甲年夜小的芯片中，這等于讓一粒沙子有了思索本領一樣平常。並且，台積電透過如許的技巧，進一步為數十個客戶在分歧的計劃中臨盆客制化芯片，為其供應高效能的運算效能。是以，立異盡對并非只是半導體資料上的立異罷了。乃至，外資呈報內談到技巧立異分，僅論述了 EUV 體系對先輩制程緊張性的部門，就以為 EUV 是推進摩爾定律連續獨一的立異技巧部門，這真是疏忽了其他幾百項晶圓制程中的技巧提高。
第五，針對外資呈報以為，台積電的 3D 封裝技巧可以替換制程技巧的微縮，一樣到達使芯片機能提拔的環境。但這在部落格文章中說明道，3D 封裝雖是一種半導體的先輩技巧，然則并不克不及簡略地從代工場訂購小芯片，并選擇應用較低本錢的封裝測試公司來將藉 3D 封裝這些分歧的芯片封裝在一路，由於 3D 封裝技巧不答應落后臨盆技巧的芯片來更換先輩臨盆技巧的芯片。
台積電 SoIC 的 3D 封裝技巧僅實用 7 奈米制程，或更先輩制程技巧芯片。采用 3D 封裝技巧仍以先輩制程芯片為主，3D 封裝技巧僅制程技巧進一步進展的添加劑罷了。AMD 估計很快就會與台積電一路揭櫫業界首款 3D 夾雜封裝技巧 CPU。估計 AMD 能在每個產物包括更多先輩制程芯片，增強台積電的搶先位置，并增長營收。
最后，先輩制程對客戶的效益部門，以畫圖芯片年夜廠 NVIDIA 來說，借由體系架構立異可輕松將體系與芯片機能進步 50%~100%，有些還可年夜年夜h級愛的啪3聲下降本錢。NVIDIA 游戲及材料中央產物平常性命周期是兩年，曩昔 NVIDIA 都與台積電慎密協作。透過台積電先輩制程與 3D 封裝技巧，延續于性命周期內推出機能提拔產物。NVIDIA 假如轉到三星或英特爾臨盆，NVIDIA 能夠就沒法供應機能提拔產物，即便代工價錢較低，但市場性命周期也會收縮，這對客戶本錢與獲利會發生影響。
作者結論是沒法懂得美系外資剖析師為什麼會提出這麼離譜的投資呈報，可說是連用 Google 徵採或德律風扣東京 復仇 者 真人 版 線上 看問都沒做到。也許外資剖析師只想借由夸張且非現實市場呈報來吸收注重。推出呈報后，已讓剖析師到達目標，由於有些人看了呈報后出售台積電股票，這兩天台積電市值一口吻下跌 250 億美元。盼望外資剖析師第一季推出這麼夸張的呈報后，第二季能恢復甦醒。
（首圖起源：台積電）
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